Wie Carvana von einer Top-Wahl an der Wall Street zum Handel mit Meme-Aktien wurde

Ernie Garcia, CEO, Carvana

Scott Mlyn | CNBC

Ernie Garcia III, CEO von Carvana, sagt der Wall Street regelmäßig, dass „der Marsch weitergeht“ in der Mission des Unternehmens, der weltweit größte und profitabelste Gebrauchtwagenhändler zu werden.

Auch der Aktienkurs ist in diesem Jahr gestiegen, nur in die falsche Richtung für die Anleger. Innerhalb von sechs Monaten hat sich Carvana vom beliebtesten Gebrauchtwagenhändler der Wall Street, der bereit ist, von einem robusten Markt zu profitieren, zu einem Handel wie eine volatile Meme-Aktie inmitten von Kostensenkungsmaßnahmen und Entlassungen entwickelt.

Der Sturz des in Arizona ansässigen Gebrauchtwagenhändlers, einschließlich eines Rückgangs des Aktienkurses um fast 90 % seit November, ist auf eine Mischung aus sich ändernden Marktbedingungen und selbstverschuldetem Schaden zurückzuführen. Viele traditionelle Händler melden weiterhin Rekord- oder fast Rekordergebnisse und werfen mehr Licht auf die Probleme von Carvana.

Carvana verzeichnete während der Coronavirus-Pandemie ein exponentielles Wachstum, da Käufer sich dem Online-Kauf zugewandt haben, anstatt einen Händler aufzusuchen, mit dem Versprechen eines problemlosen Verkaufs und Kaufs von Fahrzeugen, die beim Kunden zu Hause verwendet werden. Analysten sind jedoch besorgt über die Liquidität des Unternehmens, die steigende Verschuldung und das Wachstum, das dieses Jahr voraussichtlich das langsamste sein wird, seit es 2017 eine Aktiengesellschaft wurde.

„Nach eigenen Angaben des Unternehmens hat es das Wachstum genau zum falschen Zeitpunkt in einer Konsumabschwächung beschleunigt, was zu einem großen Missverhältnis zwischen Kapazität und Nachfrage führte und eine Liquiditätskrise verursachte“, sagte Adam Jonas von Morgan. Stanley Anfang dieses Monats in einer Mitteilung an Investoren, Herabstufung des Unternehmens und Senkung des Kursziels von 360 US-Dollar auf 105 US-Dollar pro Aktie.

Die Verlangsamung ist unter anderem auf hohe Fahrzeugpreise, steigende Zinsen und Rezessionsängste zurückzuführen. Carvana kaufte im vergangenen Jahr eine Rekordzahl von Fahrzeugen inmitten himmelhoher Preise und steigender Inflation in Erwartung einer beispiellosen Nachfrage, die sich seitdem verlangsamt hat.

Analysten sagen, dass Carvana noch lange nicht draußen ist, aber er könnte seinen Höhepunkt erreicht haben. Es gibt Bedenken hinsichtlich der Zukunft des Gebrauchtwagenmarktes sowie seiner kurzfristigen Risiken, die die potenziellen Gewinne überwiegen.

„Die sich verschlechternden Kapitalmarktbedingungen und die sich verschlechternden Trends in der Gebrauchtwagenbranche haben unseren Glauben an Carvana’s Weg zur Sicherung des Kapitals, das notwendig ist, um eine ausreichende Größe und einen Selbstfinanzierungsstatus zu erreichen, untergraben“, sagte Scott W. Devitt von Stifel letzte Woche in einer Investorenmitteilung. .

Laut den von FactSet zusammengestellten Analystenschätzungen wird die Carvana-Aktie mit einem Kursziel von 89,30 US-Dollar pro Aktie mit „Halten“ bewertet.

„Wir waren nicht vorbereitet“

Die Aktie von Carvana kostete über 300 US-Dollar pro Aktie, bevor das Unternehmen am 4. November seine Ergebnisse für das dritte Quartal veröffentlichte, als es hinter den Gewinnerwartungen der Wall Street zurückblieb und interne betriebliche Probleme aufgedeckt wurden.

Garcia, der auch als Vorsitzender fungiert, sagte den Investoren, dass das Unternehmen mit der Kundennachfrage nicht Schritt halten könne, was es daran hindere, den Verbrauchern seine gesamte Fahrzeugflotte auf seiner Website anzubieten. Er sagte, es sei das Ergebnis, dass das Unternehmen Fahrzeuge zu einem höheren Preis gekauft habe, als es verarbeiten könne.

„Wir waren darauf nicht vorbereitet“, sagte Garcia, der das Unternehmen 2012 mitbegründete und es zu einem fast 13-Milliarden-Dollar-Geschäft ausbaute.

Um den Durchsatz und die Bearbeitungszeiten für zukünftige Fahrzeugkäufe zu erleichtern, gab Carvana am 24. Februar eine endgültige Vereinbarung zum Kauf des US-Geschäfts von Adesa – dem zweitgrößten Anbieter von Großhandelsfahrzeugauktionen im Land – für 2,2 Milliarden US-Dollar an KAR Global bekannt.

Garcia sagte damals, der Deal „festige“ den Plan von Carvana, „der größte und profitabelste Automobilhändler“ zu werden. Er beendete seine vorbereiteten Bemerkungen mit Investoren für seine Ergebnisse des vierten Quartals am selben Tag mit „der Marsch geht weiter“.

Der Deal wurde von den Investoren begrüßt, die die Aktie in den nächsten zwei Tagen um 34 % auf über 152 US-Dollar pro Aktie steigen ließen. Aufgrund von Rezessionsängsten und anderen Makrotrends, die sich auf den Gebrauchtwagenmarkt auswirken, folgte ein stetiger Rückgang.

Teures Inventar überlastet

Die Gewinne aus der Transaktion waren aufgrund des makroökonomischen Umfelds nur von kurzer Dauer und das Unternehmen verfehlte die Erwartungen der Wall Street für das erste Quartal weitgehend, was einen Ausverkauf der Unternehmensaktien und eine Reihe von Herabstufungen durch die Analysten auslöste.

Das Unternehmen wurde dafür kritisiert, dass es zu viel für Marketing ausgab, darunter einen glanzlosen 30-Sekunden-Werbespot für den Super Bowl, und sich nicht auf eine mögliche Verlangsamung oder einen Umsatzrückgang vorbereitete. Carvana sagt, er habe sich auf das erste Quartal übervorbereitet, nachdem er im vergangenen Jahr nicht ausreichend auf die Nachfrage vorbereitet gewesen sei.

„Wir haben für mehr gebaut, als es den Anschein hatte“, sagte Garcia in einer Telefonkonferenz vom 20. April.

Die Ergebnisse ließen die Aktien in der nächsten Woche fallen. Garcia beschrieb die Probleme als „vorübergehend“ und etwas, aus dem das Unternehmen lernen wird. Er räumte ein, dass Carvana dem Wachstum möglicherweise Vorrang vor dem Gewinn eingeräumt habe, da das Unternehmen „ein paar Quartale“ von seinen Plänen, ein positives Ergebnis vor Zinsen und Steuern zu erzielen, zurückgedrängt habe.

Die Aktie wurde Ende April erneut getroffen, als der Online-Gebrauchtwagenhändler Schwierigkeiten hatte, Anleihen zu verkaufen, und gezwungen war, sich für 1,6 Milliarden US-Dollar an Apollo Global Management zu wenden, um die Finanzierungsvereinbarung der Adesa-Vereinbarung zu retten.

Analysten bewerten den Deal zur Finanzierung des Kaufs von Adesa mit 10,25 % als „ungünstig“. Die bestehenden Anleihen rentierten bereits über 9 %. Bloomberg News berichtete, dass Apollo den Deal gerettet hatte, nachdem Investoren eine Rendite von etwa 11 % auf eine geplante Junk-Anleihe im Wert von 2,275 Milliarden US-Dollar und etwa 14 % auf eine Vorzugsmünze im Wert von 1 Milliarde US-Dollar gefordert hatten.

Widrige Bedingungen werden den Weg zu einem positiven freien Cashflow für das Unternehmen bis 2024 „unweigerlich verzögern“, sagte Zachary Fadem, Analyst bei Wells Fargo. In einer Mitteilung an die Anleger vom 3. Mai stufte er die Aktie herab und senkte sein Kursziel von 150 $ auf 65 $ pro Aktie.

Joseph Spak von RBC Capital Markets äußerte ähnliche Bedenken hinsichtlich des Deals und sagte, dass die Integration in den nächsten zwei Jahren „chaotisch werden könnte“. Außerdem stufte er die Aktie herab und senkte sein Kursziel.

„Während die strategische Begründung von Adesa unserer Ansicht nach sinnvoll ist, besteht bei der Modernisierung und Besetzung von 56 Einrichtungen in den nächsten zwei Jahren das Risiko einer längeren Phase der betrieblichen Ineffizienz mit einem Nettorisiko von bis zu 18 bis 24 Monaten“, sagte er in einer Notiz an Investoren Anfang letzten Monats.

Meme-Status

Letzte Woche erreichten die Carvana-Aktien ein Zweijahrestief, bevor sie am selben Tag mit „Meme-Aktien“ wie GameStop und AMC um bis zu 51 % anstiegen.

Meme-Aktien beziehen sich auf einige ausgewählte Aktien, die im Internet plötzlich an Popularität gewinnen und zu exorbitanten Preisen und einem ungewöhnlich hohen Handelsvolumen führen.

Beispielsweise betrug das Handelsvolumen von Carvana am Donnerstag über 41,7 Millionen, verglichen mit einem 30-Tage-Durchschnittsvolumen von rund 9 Millionen. Der Handel mit Carvana-Aktien wurde am Donnerstag mindestens viermal ausgesetzt.

Fast 29 % der zum Handel verfügbaren Carvana-Aktien werden laut FactSet leer verkauft, was zu den höchsten Quoten auf den US-Märkten gehört.

Carvana versucht, wieder an die Wall Street zu kommen. In einer am späten Freitag veröffentlichten Investorenpräsentation verteidigte das Unternehmen den Adesa-Deal und aktualisierte seine Wachstums- und Kostensenkungspläne, einschließlich der Senkung seiner Fahrzeuganschaffungskosten.

Das Unternehmen sagte, es richte seine drei Hauptprioritäten neu aus: Wachstum der Einzelhandelseinheiten und Einnahmen, Steigerung des Gesamtbruttogewinns pro Einheit und Demonstration der operativen Hebelwirkung.

„Wir haben bei den ersten beiden Zielen erhebliche Fortschritte gemacht“, sagte das Unternehmen. Er sagte jedoch, er müsse mehr tun, unter anderem in Bezug auf Rentabilität, freien Cashflow und Vertriebs-, allgemeine und Verwaltungskosten.

Das Unternehmen bestätigte in der Präsentation letzte Woche, dass es 2.500 Mitarbeiter oder etwa 12 % seiner Gesamtbelegschaft abgebaut habe und dass das Managementteam von Carvana für den Rest des Jahres auf Gehälter verzichten werde, um zur Abfindung beizutragen entlassene Mitarbeiter.

Konkurrenten verbuchen Gewinne

Die jüngsten Probleme von Carvana sind darauf zurückzuführen, dass die größten staatseigenen Händlergruppen des Landes weiterhin Rekord- oder fast Rekordgewinne bei niedrigen Lagerbeständen und hohen Preisen verbuchen.

Der größte Autohändler des Landes, AutoNation, meldete im vergangenen Monat einen Rekordgewinn von 5,78 US-Dollar pro Aktie für das erste Quartal. Das Unternehmen hat angesichts des Rückgangs der Verfügbarkeit von Neufahrzeugen während der Coronavirus-Pandemie aggressiv auf Gebrauchtwagen umgestellt. Die Einnahmen aus dem Gebrauchtwagengeschäft stiegen im Quartal um 47 % und brachten den Gesamtumsatz auf fast 6,8 Milliarden US-Dollar.

Lithia Motors, das sich inmitten eines aggressiven Wachstumsplans befindet, um der größte Fahrzeughändler des Landes zu werden, sagte, sein Gewinn habe sich im ersten Quartal gegenüber dem Vorjahr auf 342,2 Millionen US-Dollar mehr als verdoppelt. Der durchschnittliche Bruttogewinn pro Einheit für Gebrauchtfahrzeuge – eine Statistik, die von Investoren genau beobachtet wird – stieg um 32 % auf 3.037 $. Im Vergleich dazu kostet Carvana 2.833 $.

„Carvana scheint viel von diesem Tech-Aktien-Heiligenschein bekommen zu haben, den auch Tesla lange Zeit genossen hat“, sagte Morningstar-Analyst David Whiston, der große börsennotierte Händlergruppen abdeckt, aber nicht Carvana. “Ich denke, das war vielleicht ein bisschen großzügig vom Markt.”

–CNBC Michael Bloom und Hannah Miau zu diesem Bericht beigetragen.

.

Leave a Comment