Tiger Global, der von 17 Milliarden US-Dollar an Hedge-Fonds-Verlusten getroffen wurde, hat seinen neuesten Venture-Fonds – TechCrunch – fast aufgebraucht

Tiger Global ist ein Jahr alt.

Laut einem neuen Bericht der Financial Times erlitt das 21-jährige, tieffliegende, aber scheinbar allgegenwärtige Unternehmen beim diesjährigen Ausverkauf von Technologieaktien Verluste von rund 17 Milliarden US-Dollar. FT stellt fest, dass dies einer der größten Dollarverluste für einen Hedgefonds in der Geschichte ist.

Ebenfalls schockierend ist laut FT, dass nach Berechnungen eines von der Edmond de Rothschild Group verwalteten Dachhedgefonds das Hedgefondsvermögen von Tiger Global so hart getroffen wurde, dass das Unternehmen etwa zwei Drittel seines Vermögens in vier Jahren vernichtet hat Monate seine Einnahmen seit seiner Einführung im Jahr 2001. (Autsch.)

Die Frage ist, ob dieser Absturz Auswirkungen auf das Risikokapitalgeschäft des Unternehmens haben wird, das wie das vieler anderer Risikokapitalunternehmen in den letzten Jahren rapide explodiert ist. Im Jahr 2020 schloss das Unternehmen seinen zwölften Risikokapitalfonds mit Kapitalzusagen in Höhe von 3,75 Milliarden US-Dollar. Anfang letzten Jahres schloss es seinen dreizehnten Risikofonds (aus abergläubischen Gründen XIV genannt) mit 6,65 Milliarden US-Dollar, bevor es im März dieses Jahres seinen neuesten Fonds, Fund XV, mit Kapitalzusagen von gewaltigen 12,7 Milliarden US-Dollar schloss.

Und doch das Der neue Fonds – dessen Aufbringung weniger als sechs Monate gedauert hätte und der Zusagen von Tiger Globals eigenen Mitarbeitern in Höhe von 1,5 Milliarden US-Dollar enthält – ist laut einer dem Unternehmen nahestehenden Quelle bereits fast vollständig investiert.

Auf der einen Seite überrascht es niemanden, der aufmerksam ist, dass Tiger Global bereits so viel Geld in den Job gesteckt hat. Laut Crunchbase News hat das Unternehmen im vergangenen Jahr 118 Unicorn-Unternehmen in seine Liste der Portfoliounternehmen aufgenommen und im ersten Quartal dieses Jahres weiterhin alle anderen Investoren übertroffen.

Diese Runden waren, zumindest bis Anfang dieses Jahres, nicht klein. Im Dezember leitete Tiger Global eine Serie-B-Investition in Höhe von 1,8 Milliarden US-Dollar in das Kernfusions-Startup Commonwealth Fusion Systems. Im November leitete er eine 600-Millionen-Dollar-Finanzierungsrunde der Serie D für das Elektrofahrzeugunternehmen Nuro.

Die 78 Transaktionen, die im ersten Quartal dieses Jahres abgeschlossen wurden – darunter eine Serie-E-Runde in Höhe von 768 Millionen US-Dollar für den in Istanbul ansässigen On-Demand-Lieferservice Getir, eine Serie-D-Runde in Höhe von 530 Millionen US-Dollar für die in Paris ansässige Online-Bank Qonto und eine Serie-D-Runde in Höhe von 273 Millionen US-Dollar C-Runde für den französischen Großhandelsmarkt Ankorstore – liquidiert in Ventures, die zusammen 7,6 Milliarden Dollar einnahmen, berichtete Crunchbase News letzten Monat.

Doch 12,7 Milliarden Dollar sind ein Boden Geld, und es ist noch nicht einmal Juni. (Es ist noch nicht einmal Mitte Mai.)

Es stellt sich natürlich die Frage, wie viel Geld Tiger Global für seinen nächsten Fonds aufbringen kann – und wann.

Aller Wahrscheinlichkeit nach hat das Unternehmen – das eine Stellungnahme ablehnte – aufgrund seiner jüngsten Performance bereits weiche Verpflichtungen eingegangen. Laut einem TechCrunch vorliegenden Brief an Investoren hatten die privaten Portfoliofonds des Unternehmens seit ihrer Auflegung im Jahr 2003 zum Ende des ersten Quartals dieses Jahres einen Netto-IRR von 25 % erwirtschaftet.

Im ersten Quartal dieses Jahres schrieb das Unternehmen: „Der Restwert der Fonds fiel um 9 %, nachdem er im Jahr 2021 um 54 % gestiegen war.“ (Vermutlich fiel dieser Wert im zweiten Quartal weiter, da die Bewertungen im gesamten Startup-Ökosystem allmählich zu sinken beginnen.)

Laut demselben Brief an die Investoren rühmt sich Tiger Global, Anteile an 38 Unternehmen zu besitzen, die im vergangenen Jahr an die Börse gegangen sind – darunter Coinbase, Freshworks, SentinelOne und Toast – und sagt, dass es im vergangenen Jahr 3,7 Milliarden US-Dollar an Investoren ausgeschüttet hat.

Wie auch immer, es könnte kaum einen schlechteren Zeitpunkt geben, um einen weiteren großen Risikokapitalfonds aufzubringen. Nahezu jeder institutionelle Anleger auf der Welt hat erlebt, wie sein Aktienportfolio gehämmert wurde. Und es ist nicht so, dass Risikokapitalgeber Geld in einem riesigen Sparschwein beiseite legen; sie holen bei Bedarf gebundenes Kapital von ihren Investoren ein.

Dieser Prozess ermöglicht VCs, den Timer für jede Investition zu starten, sobald ein Scheck ausgestellt wird, setzt sie aber auch extremer Marktvolatilität aus. Wenn öffentliche Aktien wie heute zu fallen beginnen, zögern Universitätsstiftungen, Pensionskassen und andere institutionelle Anleger, ihren Kapitalverpflichtungen nachzukommen, weil dies bedeutet, Aktien von unter Wasser stehenden Aktiengesellschaften verkaufen zu müssen.

Dieselben Institute ziehen sich in der Regel auch mit neuen Fondszusagen zurück, da sie mit schrumpfenden Portfolios auf dem öffentlichen Markt ihre Allokationen auf dem privaten Markt übergewichten. (Die meisten haben Ziele, die sie erreichen sollen, um sicherzustellen, dass sie vielfältig genug sind.)

Die aktuellen Trends werden sich auf alle auswirken, wenn sich der Markt nicht erholt, aber da sich die Leistung von Tiger Global im Vergleich zu vor vier Monaten so drastisch verändert hat, könnte sich der Boden für sein Team als besonders schwierig erweisen.

Er hat sicherlich ein schwächeres Argument vorzubringen. Laut FT machten Hedgefonds-Investoren, die beim Start von Tiger Global im Jahr 2001 investierten, mehr als das 20-fache ihrer ursprünglichen Investition – trotz massiver weiterer Verluste. Aber das ist nur die doppelte Rendite, die sie mit einer Investition in den S&P 500 im selben Zeitraum von 21 Jahren erhalten hätten (und das ist die Managementgebühr von Tiger Global nicht eingerechnet).

In der Zwischenzeit könnten die Risikowetten von Tiger Global – zusammen mit den Investitionen vieler anderer Unternehmen – seitwärts gehen, wenn sich der Ausstiegsmarkt nicht verbessert.

Tiger Global sah offenbar, was auf ihn zukam. Sein Team, das als eine Einheit arbeitet, um sowohl Hedgefonds als auch Risikokapitalwetten abzuschließen, hatte bereits Anfang Februar alle Risikokapitalgeschäfte in der Spätphase aufgegeben, wie The Information im selben Monat berichtete.

Der Risikokapitalgeber Keith Rabois, dessen Unternehmen Founders Fund manchmal mit Hedgefonds konkurriert, sagte damals gegenüber The Information, dass ein Rückzug aus solchen riesigen Runden angesichts des Rückgangs der Aktienkurse börsennotierter Technologieunternehmen unvermeidlich sei. „Wenn Sie eine hohe Burnout-Rate haben und Geld zu hohen Preisen gesammelt haben, werden Sie sehr schnell gegen eine Mauer stoßen“, sagte er über Startups in der Frühphase. “Es gibt kein freies Geld mehr.”

Man kann sich leicht fragen, ob der Strategiewechsel von Tiger Global zu Startups in der Frühphase zu spät kam, und es gibt keine schnellen Antworten an dieser Front. Im Gegensatz zu seinem Hedge-Fonds-Geschäft hat Tiger Global den Luxus, etwas Zeit zu haben, bevor seine jüngsten Risikokapitalwetten beurteilt werden können. (Das Unternehmen hatte in der Vergangenheit große Erfolge, darunter Wetten auf Facebook, Linkedin, Airbnb und Peloton.)

In der Zwischenzeit könnte Tiger Global, das stolz auf seine Due Diligence ist, gerade einen separaten scheinbaren Sieg feiern. Er gab das Ein-Klick-Zahlungsunternehmen Bolt weiter, das derzeit von seinem größten Kunden verklagt wird, weil es „die technologischen Fähigkeiten, die es zu besitzen behauptet, überhaupt nicht geliefert hat“, sagte der Kunde; Genauso schlimm sagen ehemalige Bolt-Mitarbeiter, dass er dazu neigte, seine Kennzahlen zu überschätzen.

Wie die New York Times heute in einem Artikel über Bolt schrieb, waren Führungskräfte von Tiger Global nach einem Treffen mit dem Unternehmen nicht überzeugt, dass die Händler, an die Bolt sie verwies, Bolt über einen Prozess hinaus verwenden würden, und hielten Bolts Umsatzprognosen für zu optimistisch.

Während eine Reihe von Schwergewichtsunternehmen zur Finanzierung von Bolt übergegangen sind, darunter General Atlantic, WestCap und Untitled Investments – eine Firma, die von einem ehemaligen Investor von Tiger Global gegründet wurde, der das Unternehmen 2017 verlassen hat – hat Tiger Global den Deal weitergegeben.

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